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      新聞詳情

      2014基本金屬跌宕起伏意外紛出

      日期:2022-03-29 17:21
      瀏覽次數:965
      摘要:
       

      路透社:2014基本金屬跌宕起伏意外紛出

       

          今年留下了許多關于市場可以如何矛盾以及何等困難的回憶。

          原本預期今年的特點會是倫敦金屬交易所(LME)基本金屬的供應出現分化,但是卻以所有金屬受需求擔憂增強拖累,一同下跌收場。

          內憂外患頗多。從油價崩跌到歐洲經濟陷入泥潭,直至仍在上演的俄羅斯危機。

          但是對于基本金屬而言,全年貫穿的憂慮是中國經濟放緩,這對需求增長構成拖累且沒有任何即將結束的跡象。

          并不是說市場沒有提供投資資金追逐的供應題材,而是這些題材或是預期外的,或是演變成與預期不符。

          實際上在LME的核心基本金屬中,僅有銅的表現符合預期,鋅也勉強算是,但即使這樣說也是有頗多不當的。

          而許多投資資金和銀行離開這一領域也就不足為奇了。

          即便是大宗商品投資的先行者Hermes投資管理公司,在發現“獲得持續的超額回報越來越難”后,也認輸放棄了。

          而看看今年一些基本金屬的走勢,誰又會有異議呢?

      意外!意外!

          鎳有望成為今年表現*好的一個,截止周五早間較1月初時上漲了12%。

          不過當初很少有分析師能預計到其前景。1月路透調查中分析師預估中值顯示,鎳2014年全年將會小幅下滑。

          但印尼政府突然一紙令下,情況全都改變了。印尼頒布了承諾已久、但基本還是令人意外的鎳礦石出口禁令,切斷了中國含鎳生鐵(NPI)冶煉商的一個主要原材料供給來源。2014年基本金屬跌宕起伏意外紛出

          鎳由此開始了蔚為壯觀的漲勢,在5月達到高潮,當時價格漲幅接近50%。

          分析師紛紛你爭我趕地上調愈發看漲的價格預估,熱錢也涌入該市場,尤其是期權市場,看漲押注節節攀升。

          讓人始料未及的是菲律賓對鎳礦石供給的取代程度。菲律賓礦石雖不如印尼鎳礦品質優良,不過中國NPI生產商將其同印尼庫存相混合,勉力維持生產。人們紛紛傳聞會有大量NPI產能關停的情況并沒有發生。

          不過真正扼殺鎳漲勢的則是另一個意外--5月底爆發的青島港金屬騙貸丑聞。

          結果導致大量鎳庫存由中國港口保稅倉庫移至亞洲其他地區的LME系統避險,致使可見庫存達到****的水準,粉碎了多頭的盛景。

          LME期權通知日--12月3日,鎳的現貨價格略高于16,300美元,價外期權狀況把所有看漲的豪言壯語擊得粉碎。

      供應短缺的夢想2014基本金屬跌宕起伏意外紛出

          隨著鎳扣人心弦的故事情節開始轉為平淡,多頭們將市場短缺的夢想寄托在鋅和鋅礦紛紛關閉之上。

          鋅價格在今年**季大漲,并于7月觸頂,當時價格較年初水平高出逾16%。

          然而,這樣的漲勢后來也遭到削弱,因中國青島港**出金屬融資丑聞,導致作為擔保品的金屬庫存重又流向世界其他地方。中國這個多年來的精煉鋅凈進口國,在10月時轉變為凈出口國,這是2008年12月以來頭一遭。

          鋅多頭們至少可以從交易所可見庫存下降、以及國際鉛鋅研究小組(ILZSG)月度報告顯示鋅短缺當中感到鼓舞,盡管這兩種信號本身嚴重相互矛盾。

          對市場來講更成問題的是,短缺的切實跡象仍然無蹤可覓。

          精煉鋅的實貨升水維持疲弱,更重要的是,對于一個據信原材料面臨短缺的市場來講,并為見到精礦市場有任何供應壓力的跡象。

          不過,至少鋅今年全年有望收漲,兌現分析師們的預期,只是以當前形勢來講,是否真的能收漲還很難說。

          形成鮮明對比的是,鋅的“姊妹金屬”鉛,正在與銅和錫競逐2014年度“表現*差金屬獎”。而早在今年1月,分析師曾認為鉛的表現可能僅次于鋅,成為今年表現**佳的金屬,原因同樣是礦山供應短缺。

          現實情況是,鉛今年整年都已失寵,鉛市乏人問津。

          啊,對了。錫,這是多頭經??粗氐慕饘?,除了錫礦本身**之外,還有印尼的供應波動。

          但奇怪的是,錫的供應短缺也令人捉摸不定。2014年基本金屬跌宕起伏意外紛出
        
          中國*近一直在削減錫庫存。這雖說不是近年來的**次了,但今年的情況出現了一個新的意外因素。

          在新錫礦長期投資不足的背景下,中國煉廠似乎從緬甸尋獲了此前未知的錫供應來源。

          國際錫研究協會(ITRI)近來稱,預計緬甸今年供應約2.6萬噸錫礦。這雖然看起來不是很多,但在這個規模35萬噸的全球市場上,足以(再次)令潛在供應短缺的切實跡象延遲出現。

      難題

          另一方面,銅的表現基本符合預期。

          由于銅礦生產加快,市場預計今年銅價下跌,而事實也正是如此。

          不過奇怪的是,目前還難以發現預料中的供應過剩。

          LME庫存長期處在低位,期貨曲線前端價差仍持續緊縮。指標現貨較三個月期貨今年基本一直處在逆價差,當前仍然如此,截止周四逆價差為47美元。

          那么銅都在哪兒呢?2014基本金屬跌宕起伏意外紛出

          似乎基本都在中國。在青島港融資丑聞爆發后,不僅沒有看到銅大量流出中國,而且中國國儲局還一直在囤積銅。

          沒人清楚國儲局**的庫存數字,但這已經足以阻止過剩原材料通過供應鏈回到精煉銅市場。

          至少現在看來是這樣。

          銅價徹底疲軟預示著過剩局面將加劇。價差則顯示這種情況還沒有發生。
       
          這種分歧一直是銅市場今年的特征,而且年內似乎也看不到解開這個難題的可能。

      難解之謎

          要說分歧和難題,鋁市場一如以往的難以理解。

          LME鋁價今年迄今上漲近7%,因拜煉廠減產所賜,市場從多年來的供應過剩轉為短缺。

          至少在中國以外的市場是短缺情況。這個全球*大的生產國仍在擴大產量,并以半制成品的形式將國內不斷增長的過剩供應出口至國際市場。2014年基本金屬跌宕起伏意外紛出

          這使得全球供應情況難辨,造成分析師之間對于鋁市場存在根本的不同。

          當然,LME鋁價只是整個供應面貌的一部分,而且在逐漸縮小。

          該“綜合”價格與LME基礎價格和現貨升水之間仍有裂口。的確,這個裂口能否再次完全癒合益發令人懷疑。

          如果你在工業金屬領域尋找*看漲的市場,那么就別考慮鎳和鋅了。鋁升水今年初以新秀之姿崛起,且自此之后就沒有下滑過。

          對大多數投資者和基金經理人來說,唯壹的問題是實貨升水交易已經出界了,對少數曾經嘗試過此交易的人來說則是個冒險的經驗。

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