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      新聞詳情

      2012年【不銹鋼】財經年度評論

      日期:2022-03-29 18:47
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      摘要:
       

      2012年【不銹鋼】財經年度評論

      時間: 2012-12-3 11:17:49 責任編輯: (AU400)

        美國QE3

        排行★★★★★★★★★★

        上榜理由--年度*具風險

        2012年上半年全球經濟風云變幻,歐洲債務危機一波未平一波又起,成為世界經濟的震源,美國、日本以及新興市場的內外經濟環境均受到深刻影響。在增速普降的情況下,放松貨幣政策成了各國央行不得已的選擇。6月份G20峰會后,各國集體放松的趨勢更加明顯。英國新一輪量化寬松已經啟動,美國QE3也蠢蠢欲動,隨著巴西、印度、中國、韓國等多個國家宣布降息,全球迎來一波貨幣寬松潮。

        與前兩輪的區別

        與前兩輪行動不同,美聯儲的第三輪量化寬松舉措沒有明確規模和時間的限制,將一直持續至就業市場復蘇。加上在現有的“扭轉操作”Operation Twist計劃下購買的長期美國國債,美聯儲將在今年剩余時間以每月850億美元的力度購買資產,與2010年推出的QE2力度相當。由于前兩輪QE的推出已經讓經濟表現出“耐藥性”,很多分析人士對QE3的效果并不看好。2008年以來,美國潛在產出一直低于實際產出,前兩輪刺激并未使經濟有根本好轉。對外經貿大學金融學院教授郭紅玉對中國經濟時報記者表示,美國失業問題在于結構性失業大于周期性失業,并不是僅僅量化寬松的貨幣政策能夠解決的。如果QE3不能改變就業狀況和促進經濟增長,其結果就是通貨膨脹了。

        QE3將再度推高全球通脹

        在資本流動全球化的當下,美聯儲前兩輪定量寬松貨幣政策,使全球流動性在美元主導下肆意泛濫,除一小部分通過股市流入實體經濟外,大部分流向了大宗商品期貨市場。國際大宗商品價格上漲,導致新興經濟體經歷了嚴峻的輸入型通脹壓力,為穩定物價,這些國家不得不收緊財政政策,收縮市場需求,降低經濟增速。

        近期,在市場感覺美聯儲有跡象推出QE3后,一些大型對沖基金的石油多頭頭寸上漲到近三個月以來的*高點,由石油帶動的大宗商品價格出現整體反彈??梢韵胂?,QE3若被推出,必將再度引發美國資本外流,尤其可能流入那些經濟增長前景更好、資本賬戶更開放的經濟體,給那些國家的宏觀經濟管理造成嚴峻挑戰。美國將通過美元再度貶值,在國際匯率和固定資產投資上獲取雙重收益。2007年8月至2012年4月期間,美聯儲兩輪QE使大量熱錢流入中國境內,人民幣累計升值17%,給中國經濟發展造成了巨大的壓力。接受人民幣升值,出口經濟將遭受損失;吸收美國熱錢,中國將面臨國內通脹。

        解決美國經濟發展中深層次的問題,使其重新走上良性增長道路,不是靠QE3可以解決的。俗話說,“再一再二,不可再三”,如果美聯儲在QE1、QE2之后仍然堅持推出QE3,那么所謂“量化寬松”概念中的“量化”,實際上已經被模糊,剩下的只有“寬松”。過量發債已導致美國主權信用展望下調,而QE3將導致美國債務違約成為可能。一旦其主權信用評級下降,中國等主要美國國債持有國可能面臨所持資產持續縮水的嚴重問題。

        對于美國的影響

        美國是一個債務大國,發放更多的貨幣,對于降低政府的債務負擔也會起到很大作用。另外,通過多發貨幣,使這些鈔票進入資本市場,進而帶動股票價格的上升,也有助于改善金融機構和企業的資產質量。美國很多金融機構和企業手里除了自己主營業務的資產以外,還有相當一部分是資本市場的股票,因此股票市場一旦復蘇,他們的資產質量就會好轉,借貸能力和抵抗風險的能力也就跟著增強。

        不可否認,QE3將造成美元中長期貶值,當前國際市場環境惡劣,美元貶值對于出口的貢獻也不可忽視。事實上,美國*有競爭力的產業是金融業,美聯儲向金融機構投放大量流動性,有了這些資金,這些金融機構可以憑借美國發達的金融市場,進入大宗商品市場去獲利,金融機構的收益增長了,不佳債務降低,也會給美國帶來稅收的增長。“美國有各種各樣的金融產品,美聯儲把錢不斷投放出去,讓金融機構拿著錢到海外去尋找投資機會,跟別人抗衡。從這個角度講,美國人認為QE3對他們來說是利大于弊。”孫立堅說。

        對中國的影響

        放出的美元如果不被實體經濟所吸收,而是進入到大宗商品市場,就有可能出現2009年時的投機行為。中國是一個靠投資拉動的國家,對原材料的需求十分旺盛。那些掌握著泛濫的、流動性的金融機構去購買他們本不應該購買的工業原材料,然后把價格抬高,等到中國剛性需求到來時,再高的價格也不得不買進,這些金融資本就搭了中國工業原材料進口的便車。因此,錢投放得越多,今后全球市場的投機壓力就越大,工業原材料價格被投機行為沖高的風險也越大,這會擠壓中國企業的利潤,可以說對中國的負面影響非常大。

        此外,大量資金流入中國,到市場健康程度較低的地方去投機,甚至去投機那些可以囤積的稀缺消費品,讓這些商品的價格失去了消費品的屬性,變成投資品,很容易造成資產泡沫。更大的問題是當政府看到這么多熱錢流入中國,只能把銀行的手腳捆綁起來,減少國內的信貸,去對沖海外資金的流入,這都是對中國經濟的負面影響。

        從短期看,QE3帶來輸入型通脹的風險低于前兩輪QE.QE3加大了美元貶值壓力,帶動了全球資產價格上漲,由此導致大宗商品進口價格的上漲,對穩定國內物價帶來一定壓力。但是否會出現以往以套利為目的的大規模資本流入,形成國內貨幣投放的巨大壓力呢?“從目前中國宏觀經濟形勢來看,這樣的可能性較小。

      2012年【不銹鋼】財經年度評論

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